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来源: 博猫注册    发布时间: 2019-12-30 22:08    次浏览   大小:  16px  14px  12px

  即使美联储在2020年保持基准利率,有机扩张也将继续降低短端利率。 考虑到美联储目前持有的短期债券只占资产总额的2.1%,目前市场上的短期债券约占20%。 我们认为,三个月的债券收益率将从目前的1.6%降至1.4%左右,而在全球经济逐步稳定和风险厌恶的情况下,长期利率仍将上升。 预计10年期债券收益率将逐步上升至2%或更高. 此外,美联储可能会在今年下半年重新购买MBS。 从股权资产的角度来看,利差的扩大有助于提高美国银行的净利率。

  尽管特朗普政府对新一轮税制改革和基础设施计划的实施感兴趣,但特朗普政府对新一轮税制改革和基础设施计划的实施仍有疑问。 此外,如果候选人沃伦赢得总统选举的初选,他将引起投资者对医疗保健、金融、能源和技术等行业的关注。

  美联储预计将保持宽松的语气,直到核心PCE增长接近甚至2.5%。 明年将更多地依赖定量工具来解决结构性问题。

  展望2020年,我们认为美元的疲软将继续下去。 影响短期汇率的主要因素是利差. 目前,欧元和日元占71.2%,而欧洲央行和日本央行则在未来实施负利率政策。 因此,美元的利差预计将缩小。 第二,中长期汇率的主要因素是经济基本面. 从PMI的角度来看,美国经济仍处于增长放缓的边缘,而欧洲、日本和中国最近也逐渐企稳。

  美国公司的利润将继续恶化,甚至利润下降。 目前,标普500的利润增长预计将从第二季度的3.2%降至目前的1.1%。 但我们认为,当前市场预测的明年9.2%的EPS增长率仍将在接近季度报告之前大幅下降。 全年实际增长预计将接近0%。

  过去一年半的美元由于全球贸易增长的下降和风险厌恶而加剧。 但美联储在三次降息后下跌了约2%。

  第一,美国与主要贸易伙伴之间的摩擦显著增加;(2)全球央行货币宽松低于预期;(3)美国居民消费急剧下降;(4)美国股市回购大幅下跌。

  尽管特朗普政府对新一轮税制改革和基础设施计划的实施感兴趣,但特朗普政府对新一轮税制改革和基础设施计划的实施仍有疑问。 共和党打算在2020年中期实施TaxReform2.0。 如果该法案获得通过,预计美国国内生产总值(GDP)的增长将在2026年增加约1.6%。 但是,80%的人口的收入将低于1.6%,联邦政府在未来10年将减少约630亿美元。

  由于7月份连续三次降息,有机扩张和风险规避暂时缓解,美国债券收益率曲线月中旬的极端倒挂逐渐陡缩。 在未来12个月内,经济衰退的可能性将从8月底的47%降至目前的30%以下。

  就基础设施项目而言,两党在必要性和投资规模上基本一致。初步计划在未来10年内投资2万亿美元。 然而,融资来源和两党之间的政治博弈将使该计划的实施难以确定。 此外,如果候选人沃伦赢得总统选举的初选,他将引起投资者对医疗保健、金融、能源和技术等行业的关注。

  结合这两个维度和风险厌恶的下降,我们认为美元指数将在2020年继续走弱,预计到明年年底将降至95%左右。 美元疲软预计也将导致新兴市场的表现优于发达市场,尤其是美国。

  总的来说,2020年美国股市的全年业绩应该符合我们的中性悲观预期,即利润增长接近0%。 估值预计将保持在17x16x范围内。以标普500指数为代表的美国预计将在2020年下跌约8%至10%。 市场蓝筹股的表现将明显好于中小型. 在工业层面,我们建议在今年上半年,我们应该把重点放在TMT和消费部门,这些行业从宽松的流动性中获益良多。 今年下半年,由于经济增长触底的上游周期和金融业,估值较低。

  利润增长的急剧下降将导致美国股市下跌8%至10%。美国债券收益率曲线继续陡峭,短端债券看跌。 风险厌恶和全球经济稳定的叠加也将导致美元的逐步疲软。

  在货币政策方面,我们认为美联储在核心PCE增长接近甚至2.5%之前仍将保持宽松。 明年,我们将更多地依赖定量工具来解决结构性问题,包括:(1)回购操作将正常;(2)进一步降低存款准备金率;(3)在下半年或重新开始购买MBS

  展望2020年,我们认为,企业利润的下降将导致美国股市下跌8%至10%。美国债券收益率曲线继续陡峭,短端政府债券的长期看跌。 美元将逐渐贬值。

  此外,公司持有的现金下跌也意味着依靠巨额回购来支持股价是不可持续的。 最后,占美国经济2/3以上的消费在不久的将来也出现了下降。 因此,尽管短期流动性宽松仍能支撑美国的估值,但中期和长期利润的修复最终将导致市场下跌。

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