中原证券-有色金属行业月报:中美重启贸易磋商
来源: 博猫注册    发布时间: 2020-02-01 18:26    次浏览   大小:  16px  14px  12px

  1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

  2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、线. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循版权保护投诉指引处理该信息内容;

  6月,上证综指上涨2.77%,有色板块上涨2.33%,小幅跑输大盘,黄金板块涨幅出现较大涨幅。(慧博投研资讯)有色所有子行业中,黄金和铜板块上涨,稀有金属、铝、锡梯、钴镍和铅锌板块下跌。下游需求转弱。前5个月,国内房地产价格和投资增速开始放缓,汽车产销量持续大幅下降,家电产销量增速继续回落。宏观经济放缓,贸易摩擦改善。国内PMI下降连续2个月处于荣枯线下方,除美国外主要经济体PMI呈现下滑态势;中美重启经贸磋商,市场风险情绪抬升。

  贵金属:中美两国重启经贸磋商,短期避险情绪消退,美元反弹,贵金属价格经历了6月大涨之后,短期可能迎来一段时间调整。不过,中美经贸磋商还可能存在反复,美联储降息概率较高,特朗普希望弱势美元利于美国出口。预计长期黄金价格有望向上。

  基本金属:中美贸易摩擦缓和,但全球贸易冲突依然不断。国内汽车产销量持续下降,家电产销增速继续回落,地产数据也开始疲软。政府出台经济刺激政策的概率在抬升,因此工业金属价格虽然处于较弱状态,但不排除在政策刺激下出现反弹。

  小金属:前5个月新能源汽车销售高增长,中国5G牌照正式发放,换机潮带来的电池需求前景乐观。刚果(金)地区矿难和埃博拉疫情可能对矿山造成影响,钴价继续下探空间有限。赣州钨企限产或阻止钨价下行局面。钢厂生产和需求较好,钼价企稳回升。

  稀土:随着中美贸易磋商开启,市场情绪缓和,价格有望继续保持盘整状态。随着国家对稀土的重视,可能出台稀土环保、国家收储等方面政策,行业有望迎来较好局面,稀土价格或继续坚挺。

  投资建议:截止6月底,有色板块PE为32.7倍,贵金属PE为44.6倍,基本金属30.8倍,稀有金属32.9倍,处于历史估值中位数35.1倍下方,继续给予

  “同步大市”评级。建议关注板块:铜、小金属和稀土。建议关注公司:云南铜业、宝钛股份、洛阳钼业、华友钴业、北方稀土、厦门钨业。风险提示:(1)中美经贸磋商反复;(2)宏观经济下行压力加大。

  本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 第1页/共18页有色金属分析师:周建华执业证书编号:S01 zhoujh- -8157 中美重启贸易磋商,经济刺激或提振需求——有色金属行业月报证券研究报告-行业月报同步大市(维持) 单击或点击此处输入文字。

  有色金属相对沪深300指数表现相关报告1 《有色金属行业半年度策略:万物总有刍狗时,有色周而复始待新期》 2019-06-14 2 《有色金属行业月报:全球经济动能衰减,避险情绪再度升温》 2019-06-04 3 《有色金属行业月报:贸易谈判再起波澜,工业金属反弹受阻》 2019-05-07 联系人:李琳琳电线 传真 地址:上海浦东新区世纪大道1600号18楼邮编:200122 发布日期:2019年07月02日 投资要点: 有色板块弱于大盘。

  6月,上证综指上涨2.77%,有色板块上涨2.33%,小幅跑输大盘,黄金板块涨幅出现较大涨幅。

  有色所有子行业中,黄金和铜板块上涨,稀有金属、铝、锡梯、钴镍和铅锌板块下跌。

  前5个月,国内房地产价格和投资增速开始放缓,汽车产销量持续大幅下降,家电产销量增速继续回落。

  国内PMI下降连续2个月处于荣枯线下方,除美国外主要经济体PMI呈现下滑态势;中美重启经贸磋商,市场风险情绪抬升。

  贵金属:中美两国重启经贸磋商,短期避险情绪消退,美元反弹,贵金属价格经历了6月大涨之后,短期可能迎来一段时间调整。

  不过,中美经贸磋商还可能存在反复,美联储降息概率较高,特朗普希望弱势美元利于美国出口。

  政府出台经济刺激政策的概率在抬升,因此工业金属价格虽然处于较弱状态,但不排除在政策刺激下出现反弹。

  小金属:前5个月新能源汽车销售高增长,中国5G牌照正式发放,换机潮带来的电池需求前景乐观。

  刚果(金)地区矿难和埃博拉疫情可能对矿山造成影响,钴价继续下探空间有限。

  随着国家对稀土的重视,可能出台稀土环保、国家收储等方面政策,行业有望迎来较好局面,稀土价格或继续坚挺。

  投资建议:截止6月底,有色板块PE为32.7倍,贵金属PE为44.6倍,基本金属30.8倍,稀有金属32.9倍,处于历史估值中位数35.1倍下方,继续给予有色金属行业“同步大市”评级。

  建议关注公司:云南铜业、宝钛股份、洛阳钼业、华友钴业、北方稀土、厦门钨业。

  有色所有子行业中,黄金和铜板块上涨,稀有金属、铝、锡梯、钴镍和铅锌板块下跌。

  5月70个大中城市新建商品住宅价格指数同比上涨11.3%,环比上涨0.7%;70个大中城市二手住宅价格指数同比上涨7.7%,环比上涨0.4%。

  土地购置积极性不高,2019年前五个月,购置土地面积同比下降33.2%。

  有色金属本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 第7页/共18页图5:70个大中城市新建商品住宅价格指数增速 图6:70个大中城市二手商品住宅价格指数增速资料来源:Wind,中原证券 资料来源:Wind,中原证券图7:房地产开发投资完成额及增速 图8:本年购置和待开发土地面积同比增速资料来源:Wind,中原证券 资料来源:Wind,中原证券3.2.汽车:产销量保持下降态势2019年前五个月,汽车销量1026.59万辆,同比下降12.95%,跌幅继续扩大;汽车产量1023.7万辆,同比下降13%。

  2019年前五个月,空调产量同比增长11%,家用电冰箱产量同比增长3.7%,冰柜产量同比增长8.2%,彩电产量同比增长5.3%。

  图11:空调产量及同比增速 图12:家用电冰箱产量及同比增速资料来源:Wind,中原证券 资料来源:Wind,中原证券图13:冰柜产量及同比增速 图14:彩电产量及同比增速资料来源:Wind,中原证券 资料来源:Wind,中原证券4.宏观与行业资讯4.1.宏观:中美重启经贸磋商,风险情绪抬升中美两国同意重启经贸磋商:在G20大阪会议期间,中美两国元首会晤。

  中美双方存在巨大利益交集,两国应该成为合作好伙伴,这有利于中国,有利于美国,也有利于全世界。

  中方有诚意同美方继续谈判,管控分歧,但谈判应该是平等的,体现相互尊重,解决各自合理关切。

  作为世界前两大经济体,中美之间的分歧终归是要通过对话磋商,寻找彼此都能接受的办法解决。

  习强调,中方希望美方公平对待中国企业和中国留学生,保证两国企业经贸投资正常合作和两国人民正常交流。

  特朗普表示,美方希望通过协商,妥善解决两国贸易平衡,为两国企业提供公正待遇。

  两国元首同意,在平等和相互尊重基础上重启经贸磋商,美方不再对中国产品加征新的关税。

  下一步,要坚持实施稳健的货币政策,保持松紧适度,并根据国际国内形势变化适时预调微调,保持流动性合理充裕,确保小微企业贷款实际利率进一步降低。

  一是深化利率市场化改革,完善商业银行贷款市场报价利率机制,更好发挥贷款市场报价利率在实际利率形成中的引导作用,推动银行降低贷款附加费用,确保小微企业融资成本下降。

  今年金融机构发行小微企业金融债券规模要大幅超过去年,力争达到1800亿元以上。

  三是实施好小微企业融资担保降费奖补政策,发挥国家融资担保基金作用,降低再担保费率,引导担保收费标准进一步降低。

  会议还决定,中央财政采取以奖代补方式,支持部分城市开展为期3年的深化民营和小微企业金融服务综合改革试点,在扩大民营和小微企业融资规模、提高便利度、降低融资成本、完善风险补偿机制、金融服务创新等方面进行探索,引导更多金融资源支小助微。

  央行二季度货币政策委员会会议提出金融“三角框架”:6月27日央行二季度货币政策委员会会议认为,当前我国经济呈现健康发展,经济增长保持韧性,增长动力加快转换。

  稳健的货币政策体现了逆周期调节的要求,宏观杠杆率高速增长势头得到初步遏制,金融风险防控稳妥果断推进,金融服务实体经济的质量和效率逐步提升。

  国内经济金融领域的结构调整出现积极变化,但仍存在一些深层次问题和突出矛盾,国际经济金融形势错综复杂,外部不确定不稳定因素增多。

  会议指出,要继续密切关注国际国内经济金融形势的深刻变化,增强忧患意识,保持战略定力,创新和完善宏观调控,适时适度实施逆周期调节,加强宏观政策协调。

  稳健的货币政策要松紧适度,把好货币供给总闸门,不搞“大水漫灌”,保持广义货币M2和社会融资规模增速与国内生产总值名义增速相匹配。

  继续深化金融体制改革,健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架,进一步疏通货币政策传导渠道。

  按照深化金融供给侧结构性改革的要求,优化融资结构和信贷结构,加大对高质量发展的支持力度,提升金融体系与供给体系和需求体系的适配性。

  改进小微企业和“三农”金融服务,努力做到金融对民营企业的支持与民营企业对经济社会发展的贡献相适应,推动供给体系、需求体系和金融体系形成相互支持的三角框架,促进国民经济整体良性循环。

  进一步扩大金融高水平双向开放,提高开放条件下经济金融管理能力和防控风险能力,提高参与国际金融治理能力。

  国内PMI连续2个月处于荣枯线月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为49.4%,与上月持平。

  从企业规模看,大型企业PMI为49.9%,比上月下降0.4个百分点,微低于临界点;中、小型企业PMI为49.1%和48.3%,分别比上月回升0.3和0.5个百分点,位于临界点以下。

  从分类指数看,在构成制造业PMI的5个分类指数中,生产指数和供应商配送时间指数高于临界点,新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。

  生产指数为51.3%,比上月回落0.4个百分点,位于临界点之上,表明制造业生产继续保持增长,增速放缓。

  新订单指数为49.6%,比上月下降0.2个百分点,位于临界点之下,表明制造业产品订有色金属本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 第10页/共18页货量有所减少。

  原材料库存指数为48.2%,比上月回升0.8个百分点,位于临界点之下,表明制造业主要原材料库存量降幅继续收窄。

  从业人员指数为46.9%,比上月下降0.1个百分点,位于临界点之下,表明制造业企业用工景气度有所回落。

  供应商配送时间指数为50.2%,虽比上月回落0.7个百分点,但位于临界点之上,表明制造业原材料供应商交货时间快于上月。

  4.2.行业与公司资讯有色金属运行情况:5月份,全国十种有色金属产量474万吨,同比增长2.2%,增速同比回落0.9个百分点。

  其中,铜产量71万吨,下降5.2%,去年同期为增长12.3%;电解铝产量298万吨,增长2.4%,增速同比提高1.3个百分点;铅产量45万吨,增长7.1%,提高4.7个百分点;锌产量48万吨,增长7.4%,提高2.6个百分点。

  1-5月,全国十种有色金属产量2341万吨,同比增长4%,增速同比提高1.7个百分点。

  其中,铜产量370万吨,增长4.4%,回落5.5个百分点;电解铝产量1445万吨,增长2.7%,提高2.5个百分点;铅产量238万吨,增长15.8%,提高8个百分点;锌产量227万吨,下降0.6%,去年同期为增长2.8%。

  发改委抓紧研究出台稀土有关政策:6月17日,国家发改委新闻发言人孟玮表示,为了促进稀土产业的高质量发展,近日,国家发改委连续举办了三场座谈会,分别听取了行业专家、重点企业以及相关地方的意见和建议。

  开这个座谈会的目的,就是为了要加快构建产业结构合理、科技水平先进、资源有效保护和生产运行有序的稀土行业发展格局,推动我国稀土产业的高质量发展。

  在这次座谈会上,参会的各位同志提出了很多非常有针对性的意见和建议,包括加强稀土的出口管控,还包括强化稀土的全方位监管,建立出口全流程追溯和审查机制,以及加快稀土新材料和高端应用产业发展等等。

  目前,国家发改委正会同有关部门对这三次座谈会上收集起来的有关意见和建议逐条进行梳理研究,并将在深入调研和科学论证的基础上,抓紧研究出台有关政策措施,切实发挥好稀土作为战略资源的特殊价值。

  比如,针对目前稀土行业违法违规生产的问题,将加大行业整顿规范的力度,构建长效的监管机制,规范行业的发展秩序。

  针对稀土行业生态环保历史欠账的问题,将扎实推进矿山生态修复和环境治理,加快研发应用稀土绿色开采和冶炼分离技术,推进稀土产业的绿色发展。

  再比如说,针对稀土行业高端产业应用不足的问题,将完善创新激励机制,支持企业加强知识产权保护,突破一批关键核心技术,提升产业的竞争能力。

  嘉能可:6月27日,嘉能可(Glencore)旗下位于刚果民主共和国、Kamoto铜业公司矿区(KCC)的KOV露天铜钴矿发生部分倒塌,造成至少43名非法矿工死亡。

  该矿区是赞比亚最大的铜矿区之一,KCC去年的铜产量为15.24万吨,钴产量为1.11万吨。

  嘉能可在附近的Mutanda项目去年铜产量为19.9万吨,钴产量为2.73万吨。

  矿工采用的过时且不受监管的采矿方法往往会危及安全,所以仅在刚果发生的矿难每年就会夺去数十人的生命。

  刚果内政部长表示,要在周日之前将嘉能可有色金属本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 第11页/共18页(Glencore)旗下KOV露天铜钴矿中的所有非法矿工驱逐出去。

  智利铜产量:智利国家统计局(INE)的数据显示,智利5月铜产量较去年同期下降1.2%,至492,322吨,产量下降主要是因空间少以及矿石品位持续下滑。

  智利国家铜业:智利国家铜业公司(Codelco)6月27日表示,旗下的Chuquicamata铜矿已经全面恢复运营。

  Codelco表示工人已正常进入矿山工作,Chuquicamata铜矿目前的产能恢复到了100%。

  Codelco表示工人已正常进入矿山工作,Chuquicamata铜矿的运营也恢复到了100%。

  6月26日,Chuquicamata铜矿75%的工人最终接受Codelco提出的最新合同方案,结束了为期两周的罢工行动,重返工作岗位。

  行业咨询机构估计,连续数日的Chuquicamata铜矿罢工行动已经导致该铜矿减产达到约1万吨,去年Chuquicamata年产铜量达32.1万吨。

  本次罢工事件的持续发酵将对智利地区铜矿供给产生较大影响,尤其是在今年全球矿企事故不断,铜精矿供应收缩的情况下,Chuquicamata的罢工更是雪上加霜。

  目前市场铜精矿成交TC已有在60美金/吨以下,叠加硫酸价格的不断下跌,国内部分中小型冶炼厂生产压力增大。

  5.行业观点与投资建议贵金属:中美两国重启经贸磋商,短期避险情绪消退,美元反弹,贵金属价格经历了6月大涨之后,可能迎来一段时间调整。

  不过,中美经贸磋商可能存在反复,譬如白宫经济顾问库德洛在结束采访时就表示:解禁华为不是彻底大赦;美国共和党参议院卢比奥预计国会将会通过立法重新对华为施加限制,并将特朗普的举措称为“灾难性的错误”。

  6月份国内制造业经理人指数(PMI)为49.4%,连续第二个月在荣枯线之下。

  欧盟PMI也出现回落,只有美国PMI保持上升态势,全球整体需求可能减弱。

  国内中观层面,汽车产销量持续下降,家电产销增速继续回落,地产数据也开始疲软。

  不过在此种情况下,政府出台经济刺激政策的概率在抬升,因此工业金属价格虽然处于较弱状态,但不排除在政策刺激下出现反弹。

  小金属:2019年5月新能源汽车总产量11.1万辆,同比增长22.8%。

  2019年前5个月的高增长跟补贴政策有一定的关系,政策过渡期之后的销售情况还有待观察。

  同时,中国5G牌照正式发放,随着5G产业的推进,未来5G移动设备普及可能迎来换机潮,电池的需求前景依然比较乐观。

  供给方面,刚果(金)地区矿难和埃博拉疫情可能对矿山造成一定影响,供给有边际改善的可能。

  考虑国内钴价已经跌破23万元/吨,继续下探空间有限,未来将等来有利因素的积累,支持钴价底部盘整。

  6月初,赣州市钨酸铵冶炼(APT)生产企业集体发出倡议书,一致同意从6月起停产或减产,决定减产的企业APT当月产量减产不少于30%,限产措施或将阻止钨价下行局面。

  近期,有色金属本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 第12页/共18页钢厂生产和需求较好,钼价企稳回升。

  稀土:由于限制缅甸稀土矿进口,上半年中重稀土经历大幅上涨之后,6月价格开始高位盘整。

  随着国家对稀土的重视,未来可能出台稀土环保、国家收储等方面政策,稀土行业有望迎来较好局面,稀土价格或继续坚挺。

  投资建议:截止6月底,有色板块PE为32.7倍,贵金属PE为44.6倍,基本金属30.8倍,稀有金属32.9倍,处于历史估值中位数35.1倍下方,继续给予有色金属行业“同步大市”评级。

  建议关注公司:云南铜业、宝钛股份、洛阳钼业、华友钴业、北方稀土、厦门钨业。

  图15:有色板块与大盘PE(倍)对比资料来源:Wind,中原证券图16:有色及子板块PE(倍)对比资料来源:Wind,中原证券0 20 40 60 80 100 120CS有色金属沪深300深证成指上证A股有色PE中位数0 50 100 150 200 250CS有色金属CS贵金属CS工业金属CS稀有金属Ⅱ有色PE中位数有色金属本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 第13页/共18页6.风险提示(1)中美贸易谈判反复,市场风险抬升。

  公司投资评级买入: 未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上;增持: 未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%;观望: 未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%;卖出: 未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

  证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格,本人任职符合监管机构相关合规要求。

  本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑,独立、客观的制作本报告。

  本报告准确的反映了本人的研究观点,本人对报告内容和观点负责,保证报告信息来源合法合规。

  本报告由中原证券股份有限公司(以下简称“本公司”)制作并仅向本公司客户发布,本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。

  本报告中的信息均来源于已公开的资料,本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证,也不保证所含的信息不会发生任何变更。

  本报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断,本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动,过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。

  本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标、财务状况以及特殊需求,任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐。

  根据《证券期货投资者适当性管理办法》相关规定,本报告作为资讯类服务属于低风险(R1)等级,普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用。

  本报告版权归本公司所有,未经本公司书面授权,任何机构、个人不得刊载、转发本报告或本报告任何部分,不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。

  获得本公司书面授权的刊载、转发、引用,须在本公司允许的范围内使用,并注明报告出处、发布人、发布日期,提示使用本报告的风险。

  若本公司客户(以下简称“该客户”)向第三方发送本报告,则由该客户独自为其发送行为负责,提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意,本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。

  特别声明在合法合规的前提下,本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等各种服务。

  本公司资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策。

  投资者应当考虑到潜在的利益冲突,勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据。

  本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

  如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!关闭将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。您还可以给此报告打分(必选):

  为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

博猫总代|博猫游戏|博猫直属|博猫注册|博猫娱乐|博猫平台